(리포트요약)덕산하이메탈 주가 전망 목표주가

(리포트요약)덕산하이메탈 주가 전망 목표주가

[덕산 하이 메탈] 기업개요
전자부품회사로 1999년 설립되었으며, 2014년 인적분할을 통해 지주회사로 전환함(2018년 11월 적용제외).
 
반도체 패키징 재료인 Solder Ball의 제조를 주요 사업으로 영위함. 대부분의 고객사가 반도체 메이저 업체여서 반도체 업황에 직접적인 영향을 받음.
 
국내에 삼성전자, SK하이닉스, 앰코테크놀로지, 시그네틱스 등과 해외에 SESS(삼성중국), ATC(앰코 중국) 등과 공급계약 체결을 통해 안정적인 점유율 확대를 도모함.
 
출처 : 에프앤가이드

투자의견	현재주가(2월23일)	목표주가	상승여력
매수	16,200 원	22,000 원	35.8%

 

• 4분기 매출액 300억원(+101.0% YoY) 기록
• 22년 영업이익 195억원(+235.1% YoY) 전망
• 목표주가 22,000원으로 하향, 투자의견 ‘매수’

 

 

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기판 호황에도 본업 PER이 4배

 

 

1. 4분기 매출액 300억원(+101.0% YoY) 기록

4분기 매출액 300억 원(+101.0%, 이하 YoY), 영업이익 4억원(-83.0%)을 기록했다. 본업(솔더볼, MSB 등) 매출은 216억 원으로 전기 대비 22.4%, 전년대비 44.6% 증가했다. 영업이익률도 일회성 비용 제외 시 15% 수준으로 긍정적이었다. 덕산넵코어스와 DS미얀마 매출은 각각 71억 원, 14억 원을 기록했다. DS미얀마는 매출액이 일부 다음 분기로 이연 됐다. 본업 개선세가 인상적이었다. 일회성 비용들은 사업구조를 정상화하는데 필요한 비용인 것으로 판단된다.

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

솔더볼
솔더볼은 BGA(Ball Grid Array), CSP(Chip Scale Package) 와 같은 반도체 패키지 기술의 핵심 부품으로, 칩과 기판을 연결하여 전기적 신호를 전달하는 역할을 하는 기술 집약적인 제품입니다.
덕산하이메탈(주)는 자체 개발한 독창적인 공법을 이용하여 반도체 및 모바일 기기의 경박단소화 및 고기능화에 최적의 solution이 될 수 있는 제품을 우수한 수준의 품질로 공급하고 있습니다.

덕산넵코어스
항공기, 우주선,보조장치(KGGB,함대함,차기다련장),정보통신기기 제조,무역/소프트웨어 개발,판매,운영 등 항공기,우주선 및 보조장치 제조업체

 

 

2. 22년 영업이익 195억 원(+235.1% YoY) 전망

2022년 매출액 1,652억 원(+78.2%), 영업이익 195억 원(+235.1%)으로 전망된다. 본업 매출은 933억 원으로 전년대비 37.2% 증가할 것으로 예상된다. 패키징 기판 호황에 따른 실적 개선세가 유의미할 전망이 다. 구체적으로는 1) 비메모리용 기판 수요 증가에 따라 MSB 수요가 증가, 2) 메모리향 솔더볼 출하 증가, 3) 하반기 신제품 매출 발생에 따른 실적 호조가 기대된다. MSB 비중 증가 및 원재료 가격 상승의 판가 전가로 영업이익률도 개선될 것으로 예상된다.

덕산넵코어스는 4분기 지연된 프로젝트의 반영 및 민수 프로젝트 확대로 실적 성장이 지속될 예정이다. 21년 2분기부터 편입됐기 때문에 22년에는 온기로 연결 반영되며 매출 성장에 기여할 전망이다. DS미얀마는 4분기 가동 시작해 22년 343억 원 수준의 매출이 발생할 것으로 예상된다. 가동 정상화 과정에서 본사와의 비용 정산 등의 일회성 비용이 지속될 것으로 예상된다.

 

 

3. 목표주가 22,000원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가를 22,000원으로 하향하고 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표 주가 하향은 자회사인 덕산네오룩스 지분가치 하락이 주된 이유다. 실적 부진 우려로 덕산네오룩스 주가가 고점 대비 49% 하락하며 동사 주가도 고점대비 23% 하락했다. 덕산네오룩스에 추가 악재는 없을 것으로 판단되며 대부분의 악재는 반영된 것으로 예상한다. 현재 시가총액을 고려 시 본업의 22F PER 4배인 것으로 계산된다. 패키징 기판 업황에 집중해 주가 업사이드를 확인할 구간으로 ‘매수’를 추천한다.

자회사
어느 회사가 타회사의 발행주식 총수의 2분의 1을 넘는 주식을 소유하는 경우 전자를 모회사, 후자를 자회사라고 한다. 2001년 7월 개정된 상법 342조 2에 따라 다른 회사의 발행주식의 총수의 100분의 50을 초과하는 주식을 가진 회사를 모회사라 하며 회사에 주식 또는 출자를 소유당하고 있는 회사를 자회사라고 규정짓고 있다. 모회사의 주식은 상법에서 지정한 예외의 경우를 제외하고는 자회사가 취득할 수 없다. 상법은 모회사와 자회사를 일체적으로 취급하여 ① 모회사는 영업보고서나 부속명세서에 자회사와의 관계에 대해 주주와 채권자에게 보고하지 않으면 안 되며 ② 모회사의 감사역은 자회사에 대해서도 조사할 권한을 가지며 ③ 자회사는 상법 상 예외로 인정하는 경우를 제외하고는 모회사의 주식을 취득 또는 소유할 수 없도록 하는 등 규제를 가하고 있다.

PER(Price Earning Ratio) =P/E
주가 수익비율(PER)
주가가 그 회사 1주당 수익의 몇 배가 되는가를 나타내는 지표로, 주가를 1주당 순이익(EPS:당기순이익을 주식수로 나눈 값)으로 나눈 것이다. 즉 어떤 기업의 주식 가격이 10,000원이라고 하고 1주당 수익이 1,000원이라면, PER는 10이 된다.
쉽게 말하면, 현재의 주가가 고평가 받고 있는지 저평가를 받고 있는지를 확인하는 지표이다.

P/E
우리가 흔히 알고 있는 PER와 같은 뜻이며, 여기서 /는 나누기÷ 뜻이다.
즉 P(Price, 주식 가격) /(나누기) E(Earnings, 주당순이익)로 이해하면 된다.
PER가 작을수록 주식 가격은 낮은 저평가 기업이라고 볼 수 있다

 

 

*자료출처

2022.02.24 신한금융투자

김찬우 책임연구원님과 박형우 연구위원님의 리포트

www.dshm.co.kr

DS HiMetal

 

 

 

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