(리포트요약)핌스 주가 전망 목표주가, 고객사 다변화 원년

(리포트요약)핌스 주가 전망 목표주가, 고객사 다변화 원년

[핌스]기업개요
동사는 2016년 1월 19일 설립되었으며 OLED 디스플레이 증착 공정에 사용되는 메탈 마스크의 설계 및 제조, 판매를 주력 사업으로 영위하고 있음.
 
동사가 영위하는 OLED 디스플레이 메탈 마스크 산업의 매출은 전방산업인 OLED 디스플레이 패널 생산량에 의해 결정됨.
 
제품 자체가 설계 및 요청에 따라 형태 및 용도가 크게 변하지 않고 일정한 산업 표준 및 규격에 맞추어 진행되기 때문에 보충적 형태로 주문 제작이 진행됨.
 
출처 : 에프앤가이드

투자의견	현재주가(2월21일)	목표주가	상승여력
매수	24,650 원	35,000 원	42.0%

• 4Q21 Re: DDI 공급 부족 이슈로 신규 프로젝트 지연
• 2022년 중화권 고객사 다변화

 

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고객사 다변화 원년

 

1. 4Q21 Re: DDI 공급 부족 이슈로 신규 프로젝트 지연

2021년 4분기 기준 매출액 171억 원(+128.0% YoY), 영업이익 -1억 원 (적자전환)을 시현했다. 매출액, 영업이익 모두 당사 추정치(매출액 201억 원, 영업이익 34억 원)를 하회했다. 1) AMOLED DDI 공급 부족 이슈로 고객사들의 신규 프로젝트 지연, 2) 신공장 이전으로 인한 일회성 비용 영향이다. 2022년은 국내 대형 패널사와 중국 주요 패널사들의 중소형 OLED 시장 진출이 본격화됨에 따라 고객사 다변화가 시작되는 원년을 맞이할 예정이다. 다만, 1분기에도 DDI 공급 부족 여 진은 지속되고 있어 올 한 해 지속 변수로 작용할 전망이다.

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

DDI
DDI는 디스플레이를 구성하는 수많은 화소들을 조정해 다양한 색을 구현토록 하는 디스플레이 구동칩이다. 전달받은 디지털 신호를 RGB 아날로그 값으로 전환하여 스마트폰, 태블릿 PC, TV용 디스플레이 패널에 전달해 영상을 구현한다.

OLED(Organic Light Emitting Diodes)
형광성 유기화합물에 전류가 흐르면 빛을 내는 전계발광현상을 이용하여 스스로 빛을 내는 자체발광형 유기물질을 말한다. LCD 이상의 화질과 단순한 제조공정으로 가격경쟁에서 유리하다.

 

 

2. 2022년 중화권 고객사 다변화

지난 2월 15일 Tianma는 TM18(6G, Flexible, 48K/월) 공장 점등식을 가지며 생산라인 가동을 공식화했다. TM18은 중국 샤먼지역 역사상 가장 큰 규모의 제조업 프로젝트인 만큼 강력한 정부 지원이 예상되며 OLED 스마트폰을 주로 생산 예정이다. CSOT는 2021년 실적 발표에서 T4 Phase 1 풀가동 상태와 2022년 2,3단계 본격 가동 및 LTPO, UDC, 폴더블 진출 계획을 밝혔다.

2022년 AMOLED 시장에서 중화권 패널업체들은 부상하는 BOE를 중심으로 CSOT, Tianma 등의 패널업체 가동률이 올라가는 구간이다. 이에 따라 오랜 기간 패널사들과의 레퍼런스로 고품질 OMM을 생산하고 있는 핌스의 수혜가 본격화될 것으로 예상된다.

BOE
중국의 디스플레이 제조기업. 2003년 현대전자(현 하이닉스)의 LCD 부문인 하이디스를 인수하여 폭발적으로 성장한 끝에 전 세계 LCD 1위 자리를 차지한 기업이다. 게다가 중국 업계 최초로 플렉서블 OLED 양산에 돌입함으로써 중국뿐 아니라 주요 경쟁국인 대한민국에서도 큰 주목을 받는 기업이다. BOE는 중국 기업 중에 가장 많은 투자를 받는 기업으로 그 금액은 약 50조 원에 달하며 무려 12개나 되는 생산 라인을 가지고 있으며 2개의 새로운 생산라인 구축이 예정되어 있다

 

3. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 35,000원 유지

기존 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 35,000원을 유지한다. 2022년은 1)핌스 Mask로 표준 공정되어 있는 중국 패널 사향 물량 증가, 2) 국내 대형 고객사 공급 본격화로 큰 폭의 외형 성장을 시현할 것으로 예상한다. 2022년 매출액 1,006억 원(+49.9% YoY), 영업이익 154억 원 (+111.3% YoY)을 추정한다. 신규 공장 감가상각비 증가분에 따른 이익 추정치 조정과 DDI 공급 부족에 따른 변수를 보수적으로 적용했다. F-Mask, S-Mask 모두 패널사의 수율, 증착 정밀도와 밀접한 관련이 있는 제품인 만큼 중소형 OLED 패널사들의 경쟁 구간에 최대 수혜가 전망된다.

 

 

 

 

 

*자료출처

2022.02.23 신한금융투자

황성환 책임연구원님과 심원용 연구원님의 리포트

www.pimskorea.com

PIMS

 

 

 

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