(리포트요약) 이노와이어리스 주가 전망 목표주가, 4Q에 이어 1Q도 어닝서프라이즈일 것 이젠 믿음 가져야

(리포트 요약) 이노와이어리스 주가 전망 목표주가, 4Q에 이어 1Q도 어닝서프라이즈일 것 이젠 믿음 가져야  

[이노와이어리스] 기업개요
유무선 자동측정 및 제어 시스템 개발 및 제조 등을 영위할 목적으로 2000년에 설립되어 2005년 2월에 코스닥시장에 상장함.

지배회사와 연결실체는 통신용 시험/계측기 및 Smallcell 등의 개발, 제조, 판매 및 서비스를 주요 사업으로 영위하고 있음.

당기말 현재 큐셀네트웍스 등 8개의 연결대상 종속회사를 보유하고 있으며 모두 비상장으로 국내를 비롯 일본, 영국, 미국 등에 분포되어 있음.
출처 : 에프앤가이드

투자판단	현재주가(2월15일)	이노와이어리스 목표주가
BUY	90,000 원	38,000 원

 

 

 

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 4Q에 이어 1Q도 어닝서프라이즈일 것, 이젠 믿음 가져야

 

 

1. 매수/TP 9만원 유지, 신뢰 회복되면서 결국 주가 오를 것

이노와이어리스에 대한 투자의견을 매수, 12개월 목표가 9만 원을 유지한다. 또 네트워크장비업종 Top Picks로 제시한다. 추천 사유는 1) 2021년 4분기 어닝 서프라이즈에 이어 2022 년 1분기에도 역대급 실적 달성이 예상되고, 2) 단기 일본에 이어 장기 국내/인도/미국으로의 스몰셀 매출처 확대가 기대되며, 3) 5G 인빌딩 투자 확대 및 28GHz 상용화로 장기 스몰 셀 매출 전망이 밝고, 4) 지난해 연말부터 급격한 실적 호전 양상이 나타나고 있고 수주 상황으로 볼 때 올해 가파른 이익 성장이 나타날것임에도 불구하고 수급 부진으로 인해 다소 어이없는 주가 하락이 나타났기 때문이다.

어닝 서프라이즈(earning surprise)
기업의 영업 실적이 시장이 예상했던 것보다 높아 주가 상승에 긍정적 신호를 주는 것을 일컫는 경제용어.
주식시장에서 '어닝(earning)'은 기업의 실적을 뜻하며, 분기 또는 반기별로 기업들이 집중적으로 그동안의 영업 실적을 발표하는 시기를 '어닝 시즌(earning season)'이라 한다. 영업 실적은 해당 기업의 주가와 직결되기 때문에 투자자들은 이에 민감할 수밖에 없는데, '어닝 서프라이즈'란 이처럼 어닝 시즌에 기업이 발표한 영업 실적이 시장의 예상치를 크게 웃돌아 주가 상승에 긍정적 신호를 주는 것을 말한다. 반대로 영업 실적이 예상보다 낮아 주가 하락이 예상되는 것을 어닝 쇼크(earning shock)라고 한다.

스몰셀(small cell)
전송파워와 운용범위가 작은 소규모 무선 접속 장비로 제품 크기가 작고 저전력으로 운영돼 유지비가 일반 기지국보다 저렴하다. 넓은 지역에 통신을 제공하는 매크로셀 (macro cell)에 비해 10-수백m거리에 통신신호를 전달하는 장치다.
과거에는 통신이 잘되지 않는 경계 영역이나 건물 등에 설치해 매크로셀의 보조 역할을 하는 장치였다. 최근엔 유동 인구가 많거나, 대용량 데이터 수요가 있는 곳에 설치해 데이터 전송 속도를 높여주는 역할을 한다. 대형 기지국을 효율화하는 것보다 시간적·경제적 비용이 적게 들어 ‘5G 시대를 위한 교량’으로 불리는 기술이다.

인빌딩 시스템(In-Building system)
건물 내 음영 및 난청 지역에 있는 전화 가입자를 수용할 수 있도록 하기 위한 In-Building용 통신 장치. 무선 중계기로부터 수신된 신호를 동축 케이블이나 광 선로를 통하여 건물 내 임의의 장소에 전송함으로써 서비스 가능 지역 확대 등 무선 환경을 개선하는 효과를 얻을 수 있다.

 

2. 4Q 어닝서프라이즈, 1Q 비수기지만 역대급 실적 달성 전망

2021년 4분기에 매출액 351억원(+23% YoY, +168% QoQ), 영업이익 95억원(+459% YoY, 흑전QoQ)으로 시장 예상치를 크게 상회하는 우수한 실적을 달성하였다, 실적 호전 원인은 시험장비 매출액이 4분기에 집중된 데다가 일본 스몰셀 매출이 개시되었기 때문이었다. 2022년 1분기 역시 비수기라는 특성 때문에 실적 개선에는 한계가 있을 것이란 투자가들의 일반적 생각과는 달리 지난 4분기에 크기 뒤지지 않는 어닝서프라이즈 가 예상된다. 아마도 1분기 실적으론 역대급 실적이 될 것으로 판단되는데 실적 호전 사유는 일본 스몰셀 매출 급증이 될 전망이다. 지난해 획득한 스몰셀 수주가 작년 연말부터 매출로 반영되고 있기 때문이다. 마진도 당초 예상보다는 좋을 것으로 보인다. 스몰셀 장비 특성상 매출총이익률이 시험장비보단 낮지만 일본 시장이 고마진의 특성을 보이기 때문이다.

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

QoQ(Quarter on Quarter)
전분기 대비 증감률

 

 

3. 수주/실적/이벤트가 주가에 반영되지 않았다는 점에 주목

현 시점에서는 이노와이어리스 주가에 지난해 하반기 수주 성과 및 올해 5G+ 이벤트는 물론이고 2021년 4분기 이후 올해 본격화되고 있는 실적 호전 추세까지도 반영되지 않았다는 점에 주목할 필요가 있다. 아마도 2019~2020년 대표성을 갖고 있는 국내 5G 장비주 실적 부진에 실망한 투자가들이 이탈함으로써 나타난 수급 공백 때문으로 판단되는데 현 시점에선 이를 적극 이용할 필요가 있어 보인다. 이미 2021년 11월 인뎁스 자료를 통해 언급한 바 있지만 국내 네트워크장비 업종은 2021년 1분기 실적 바닥을 통과한 데 이어 4분기 이후 유의미 한 실적 개선 양상을 나타내고 있기 때문이다. 새로운 5G 장비 대장 주격인 이노와이어리스만 봐도 2022년 확정된 스몰셀 매출만 700억원이다. 국내 시험장비 매출이 지난해 대비 감소하 기 어렵다는 현실을 감안하면 2022년 매출액 70% 성장, 순이익 2배 증가는 당연한 데 주가 선반응이 없었다. 수급 정상화에 대비한 선매수 전략을 구사할 필요가 있겠다.

 

 

www.innowireless.co.kr

 

Innowireless

 

 

 

*자료출처

2022.02.16 하나금융투자

Analyst 김홍식 님과 RA 최수지 님의 리포트

하나금융투자

 

 

 

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