(리포트 요약) 네이버 주가전망, 질 좋은 성장

(리포트 요약) 네이버 주가전망, 질 좋은 성장

 

 

[네이버] 기업개요
동사는 국내 1위 포털 서비스를 기반으로 광고, 쇼핑, 디지털 간편 결제 사업을 영위하고 있으며, 공공/금융 분야를 중심으로 클라우드를 비롯한 다양한 IT 인프라 및 기업향 솔루션 제공을 확대해가고 있음.

웹툰, Zepeto, V LIVE 등 다양한 콘텐츠 사업을 통해서도 글로벌 사업 기반을 확장하고 있는 ICT 기업임.

네이버파이낸셜, 네이버 클라우드 등 연결대상 종속회사 76개를 보유함.
출처 : 에프앤가이드

투자의견	목표주가	현재주가(1월27일)	상승여력
BUY	500,000 원	303,000 원	65%

 

 

네이버, 질 좋은 성장

---

 

·4Q21 Review

매출액 1조 9,277억 원 YoY +27.4%, 영업이익 3,512억 원 YoY +8.5%, 지배순이익 2,561억 원. 시장 컨센 하회

핀테크, 콘탠츠 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 4Q20 각각 13%, 9%에서 15%, 12%로 증가. 향후 잠재 성장이 큰 핀테크, 국내외 콘텐츠 부문에서의 매출 고성장이 지속되고 있음

·2022년 전망

 당리서치팀은 해외 콘텐츠 사업 등 투자 증가와 전체 매출 증가에 따른 고정비 레버리지 일부 효과를 감안하여 2022년 영업이익률 20.0%로 추정함

반면 일본 'Z홀딩스'는 매년 약 1조 원의 순이익을 창출하고 있어, 네이버의 50% 자회사 'A홀딩스'의 지분법 이익은 2021년에 이어 2022년에도 약 3~4000억 원이 발생할 것으로 예상되는바, (지배) 순이익률은 2020년 18.9%에서 2022년 22.3%로 증가할 것으로 예상됨

·투자의견 BUY, 목표주가 50만 원으로 햐향 조정

최근 국내외 성장주들의 벨류에이션 하락을 반영, 목표주가를 50만원으로 하향 조정하고 투자의견 BUY를 유지함.

성장잠재력이 높은 콘텐츠, 핀테크, 커머스가 고성장을 지속할 가능성이 높으며, 메타버스 플랫폼 '제패토'의 사용자(MAU YoY +57%) 및 매출(YoY +318%)이 고성장 하고 있음.

또한 LINE을 중심으로 블록체인, 가상화폐(LN), NFT 플랫폼이 안정적으로 구축되어, 향후 LINE/소프트뱅크/야후 재팬 등에서 글로벌 확장 일로에 있어, 실적 상승은 물론 벨류에이션 멀티플도 재상승 가능성이 높아 최근 동사 주가의 하락은 좋은 매수 기회가 될 것으로 판단됨

 

1. 4Q21 Review

매출액 1조 9,277억 원 YoY +27.4%, 영업이익 3,512억 원 YoY +8.5%, 지배순이익 2,561억 원. 시장 컨센 하회

 

사업부문별 성장률은 검색광고 YoY +11%, 디플 YoY +26%, 커머스, 핀테크 각각 YoY + 34%, +40%(회계변경 일시 효과 제거 기준), 콘텐츠 YoY +68%(글로벌 웹툰, 스노(제페토) 매출 상승에 기인), 클라우드, YoY +25%로, 핀테크, 콘텐츠 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 4Q20 각각 13%, 9%에서 4Q21 15%, 12%로 증가. 향후 잠재 성장성이 큰 핀테크, 국내외 콘텐츠 부문에서의 매출 고성장이 지속되고 있음

 

높은 매출 성장에도 인건비 증가 YoY +49%, 제휴 사업 증가에 따른 파트너 비용 증가 YoY +34%로 영업이익률은 전년 동기 대비 3.2% pt 감소한 18.2% 기록

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

컨센
컨센서스(Consensus).
시장 전문가들에 의해 분석된 주식 종목 또는 업종과 시장에 대한 평균적인 매매 가격(목표 가격)과 매매 입장 등을 포함한 일련의 투자정보를 의미한다.

커머스
전자상거래를 커머스라고 부른다. 온라인으로 쇼핑이나 대금 결제나 아니면 물품 납품, 계산서 발행 등 상행위를 인터넷으로 철회하는 것을 말한다.

핀테크(FinTech)
금융(Finance)과 기술(Technology)의 합성어로, 금융과 IT의 융합을 통한 금융서비스 및 산업의 변화를 통칭한다.

제페토(ZEPETO)
네이버 제트(Z)가 운영하는 증강현실(AR) 아바타 서비스로, 국내 대표적인 메타버스 플랫폼이다. 2018년 출시된 제페토는 얼굴인식과 증강현실(AR), 3D 기술 등을 이용해 '3D 아바타'를 만들어 다른 이용자들과 소통하거나 다양한 가상현실 경험을 할 수 있는 서비스를 제공한다.

클라우드(cloud)
데이터를 인터넷과 연결된 중앙컴퓨터에 저장해서 인터넷에 접속하기만 하면 언제 어디서든 데이터를 이용할 수 있는 것.

4Q21(Quarter, Q = 분기)
2021년 4분기

 

2. 2022년 전망

커머스, 핀테크, 콘텐츠 매출의 고성장으로 고마진의 광고 관련 매출(검색 플랫폼) 비중이 2019, 2020, 2021년 각각 53% -> 48% ->42%로 감소하며, 영업이익률 또한 26.5%, 22.9%, 19.4%로 감소함. 이러한 추세는 2022년에도 이어질 것으로 예상되는바, 매출 고성장에도 영업이익률의 의미 있는 개선은 어려울 것으로 추정됨. 당리서치팀은 해외 콘텐츠 사업 등 투자 증가와 전체 매출 증가에 따른 고정비 레버리지 일부 효과를 감안하여 2022년 영업이익률 20.0%로 추정함.

 

반면 일본 'Z홀딩스'는 매년 약 1조 원의 순이익을 창출하고 있어, 'Z홀딩스' 지분 64.8%를 보유한 네이버의 50% 자회사 'A홀딩스'의 지분법 이익은 2021년에 이어 2022년에도 약 3~4000억 원이 발생할 것으로 예상되는바, (지배) 순이익률은 2020년 18.9%에서 2022년 22.3%로 증가할 것으로 예상됨

Z홀딩스
(구. 야후 재팬) 주로 그룹 경영 사업, 야후 및 금융 그룹 비즈니스를 하는 일본계 기업이다.

 

3. 투자의견 BUY, 목표주가 50만원으로 하향조정

최근 국내외 성장주들의 벨류에이션 하락을 반영, 목표주가를 50만원으로 하향 조정하고 투자의견 BUY를 유지함.

 

성장잠재력이 높은 콘텐츠, 핀테크, 커머스가 고성장을 지속할 가능성이 높으며, 메타버스 플랫폼 '제페토'의 사용자(MAU YoY +57%) 및 매출(YoY +318%)이 고성장하고 있음. 또한, LINE을 중심으로 블록체인, 가상화폐(LN), NFT 플랫폼이 안정적으로 구축되어, 향후 LINE/소프트뱅크/야후 재팬 등에서 글로벌 확장 일로에 있어, 실적 상승은 물론 벨류에이션 멀티플도 재상승 가능성이 높아 최근 동사 주가의 하락은 좋은 매수 기회가 될 것으로 판단됨

메타버스(Metarverse)
현실세계와 같은 사회, 경제, 문화 활동이 이뤄지는 3차원 가상세계를 일컫는 말로, 1992년 미국 SF 작가 닐 스티븐슨의 소설 <스노 크래시>에 처음 등장한 개념이다. 메타버스는 5G 상용화에 따른 정보통신기술 발달과 코로나 19 팬더믹에 따른 비대면 추세 가속화로 점차 주목받고 있다.

MAU(Monthly Active Users)
한 달 동안 해당 서비스를 이용한 순수한 이용자의 수를 말한다. 보통 게임 등 인터넷 기반 서비스에서 해당 서비스를 얼마나 많은 사용자가 실제로 이용하고 있는지를 나타내는 지표 중에 하나로 활용한다.

블록체인(Blockchain Security Technology)
가상 화폐로 거래할 때 해킹을 막기 위한 기술

가상화폐
지폐나 동전과 같은 실물이 없이 네트워크로 연결된 특정한 가상공간에서 전자적 형태로 사용되는 디지털 화폐 또는 전자화폐를 말한다.

NFT(Non-Fougible Token)
대체 불가능한 토큰.
희소성을 갖는 디지털 자산을 대표하는 토큰을 말한다. NFT는 블록체인 기술을 활용하지만, 기존의 가상자산과 달리 디지털 자산에 별도의 고유한 인식 값을 부여하고 있어 상호 교환이 불가능하다는 특징이 있다.

 

 

 

*자료출처

2022년 1월 28일 유안타증권

Analyst 이창영 님의

기업 리포트입니다

네이버

 

 

 

---

 

  HAPPY ROLLRO 투자연구소 인기글  

 

 

 

(리포트 요약)삼성 SDI 주가전망, LG에너지솔루션 상장 계기로 저평가 매력 부각

 

(리포트 요약) 쏠리드 주가 전망 실적 회복 가시화 국면, 과도한 주가 하락은 매수 기회!

 

(리포트 요약) 한미반도체 주가 전망, 4Q21 잠정 실적 기대치 부합

 

(리포트 요약)이엠텍 주가전망, 숨겨진 보석!

 

감사합니다!

성투합시다!