(리포트요약) 키다리 스튜디오 주가 전망 목표주가, k-웹툰의 모범 답안

(리포트요약) 키다리 스튜디오 주가 전망 목표주가, k-웹툰의 모범 답안

[키다리스튜디오]기업개요
동사는 1987년 7월에 설립되어 현재 웹소설 및 웹툰 콘텐츠 플랫폼 서비스를 주된 사업목적으로 하고 있음.
 
다양한 미디어를 통해 디지털 라이프를 창조하는 콘텐츠 전문기업으로 사업군별로 보면 웹툰 사업부문, 웹소설 사업부문으로 구성됨. 21년 12월 키다리이엔티 흡수합병을 완료하여 콘텐츠의 영상 제작 기능을 내재화함.
 
웹툰 서비스는 이용료가 소액으로 구매에 대한 진입장벽이 상당히 낮아, 국내외 경기변동 등에 둔감하게 반응함.
 
출처 : 에프앤가이드

투자의견	현재주가(8월 3일)	목표주가	상승여력
매수(유지)	10,850원	16,000원(하향)	47.5%

 

• 2Q22 Re: CP발 실적 서프라이즈
• 주요 플랫폼의 외형성장, CP의 수익성 확인
• 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 16,000원으로 하향

 

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K-웹툰의 모범답안

 

1. 2Q22 Re: CP발 실적 서프라이즈

2Q22 연결 기준 매출액은 517억 원(+65.5% YoY), 영업이익은 70억 원 (+282.0% YoY)를 기록했다. 영업이익은 당사 추정치 33억 원을 큰 폭으로 상회했다.

 

바이트 댄스를 비롯해 CP(Contents provider) 실적이 반영되면서 호실적을 견인했다. 키다리 84억 원, 레진 94억 원 등 178억 원 CP 매출이 2 Q22 매출에 인식됐다. CP의 높은 수익성이 비용 증가를 상쇄했다.

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

2 Q22(Q = Quarter, 분기)
2022년 2분기

 

2. 주요 플랫폼의 외형성장, CP의 수익성 확인

본사를 비롯해 레진의 결제액, 가입자수 증가세가 견고하다. 본사와 레진의 2Q 매출액은 전년 동기 대비 각각 96.8%, 53.7% 증가했다. 봄 툰의 분기 결제 금액은 처음으로 100억을 돌파했고 누적 가입자수 600만 명을 상회했다.

 

레진코믹스는 가입자수 3,390만 명, 매출액 276억 원(결제액 174억 원, CP 94억 원 등)을 시현했다. 여성향에 편중됐던 IP가 남성향으로 확산됐다. 1 Q22 기준 20%대의 남성향 작품 비중이 2Q22에는 30% 수준으로 높아졌다.

 

작품수 증가와 인건비 상승, 영업권 상각, 지급 수수료 증가와 같은 비용 부담은 확대됐다. 2 Q22 영업비용 447억원으로 전년동기대비 +51.5%, 전분기 대기 +12.6% 증가했다. IP확보와 플랫폼 확대, 번역 비용 증가로 3Q22도 비용 부담은 지속될 전망이다.

 

 

3. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 16,000원 하향

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 16,000원으로 하향한다. 목표주가는 2023년 Target PSR 2.3배, 2023년 EPS 355원 기준 P/E 45배 수준이다. 금리 상승에 따른 성장주의 밸류에이션 조정 및 Peer 그룹 주가 하락으로 목표주가 하향 조정이 불가피하다.

 

2Q22 호실적은 CP의 힘이다. 지난 1월 바이트 댄스 향 공급 계약을 체결했다. 공급규모는 4,600 타이틀에 450~500억 규모이다. 바이트 댄스를 포함한 해외향 CP의 실적 기여도 상승, 추가 CP 계약 시 주가 재평가 및 밸류에이션 멀티플 상향 조정이 가능하다.

EPS(Earning Per Share)
주당순이익
기업이 벌어들인 순이익(당기순이익)을 그 기업이 발행한 총 주식수로 나눈 값으로, 1주당 이익을 얼마나 창출하였으냐를 나타내는 지표이다. 즉 해당 회사가 1년간 올린 수익에 대한 주주의 몫을 나타내는 지표라 할 수 있다. 또한 주당순이익은 주가 수익비율(PER) 계산의 기초가 되기도 한다.

P/E
우리가 흔히 알고 있는 PER와 같은 뜻이며, 여기서 /는 나누기÷ 뜻이다.
즉 P(Price, 주식 가격) /(나누기) E(Earnings, 주당순이익)로 이해하면 된다.
PER가 작을수록 주식 가격은 낮은 저평가 기업이라고 볼 수 있다.

 

*자료출처

2022.08.05

이병화 부부장 연구위원님과

심원용 연구원님의

키다리 스튜디오 기업리포트입니다.

 

 

키다리스튜디오::메인

 

 

 

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