(리포트 요약) SK 아이이테크놀로지 주가 전망 목표주가, 회복이 빠르다

(리포트 요약) SK 아이이테크놀로지 주가 전망 목표주가, 회복이 빠르다

[SK 아이이테크놀로지] 기업개요

동사는 2019년 SK이노베이션에서 물적분할 된 기업으로, LiBS(Lithium-ion Battery Separator) 제조 및 판매를 주 사업으로 영위함.

세계 최초의 5㎛ 박막 제품 개발 및 양면 동시 코팅 상업화 등 경쟁사 대비 우위의 기술력을 바탕으로 Global LiBS 시장을 선도함.

세계 최고 품질의 LiBS를 생산하고 있으며, 충청북도 증평 및 청주, 중국 창저우와 폴란드 실롱스크에 생산라인을 보유하고 있음.

출처 : 에프앤가이드

투자의견	현재주가(7월24일)	목표주가	상승여력
매수(유지)	642,000원	710,000원(상향)	10.6%

• 2Q23 OP 9억원(흑자전환 YoY, QoQ)으로 양호
• 논 캡티브의 고객 확대의 발판 마련
• 목표주가 120,000원, 투자의견 매수 유지

 

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회복이 빠르다

 

 

1. 2Q23 OP 9억원(흑자전환 YoY, QoQ)으로 양호

 

2Q23 실적은 매출 1,518억원(+9% YoY, +6% QoQ), 영업이익 9억원 (흑자전환 YoY, QoQ)으로 시장 기대치(-15억원)을 소폭 상회했다. 분기 출하량의 5% 내외 선적 지연이 발생해 판매량은 추정치를 살짝 미스했으나 주요 비용 변수들(전력비, 가스비)의 하향 안정화로 실적 개선이 가능했다. 7분기만에 연결 실적 흑자전환에 성공한 점은 고무 적이다. LiBS(분리막) 사업만 따로 보면 영업이익 57억원(흑자전환 YoY, +217% QoQ)으로 안정적인 실적을 기록했다. 지난 분기 흑자전 환에 성공한 이후 비용 통제가 지속되고 있고, 향후 매출 볼륨 확대시 추가적인 손익 개선이 기대된다. 하반기 LiBS 출하량은 상반기 대비 최소 30%, 최대 40% 가량의 물량 확대가 예상돼 마진 정상화는 매분기 지속될 전망이다.

2Q23(Q = Quarter, 분기)
2022년 4분기

YoY(Year on Year)
전년 대비 증감률

QoQ(Quarter on Quarter)
전분기 대비 증감률

 

 

2. 논 캡티브의 고객 확대의 발판 마련

 

 올해 연말로 제시했던 연결 BEP 달성을 2분기 앞서 조기달성한 만큼 하반기 실적에 대한 눈높이도 상향 조정했다. 다만 캡티브 고객사의 수요가 6월까지 미진한 점을 감안해 올해 추정치에는 최소한으로 반영했다.

 

 하반기 주가 상승의 핵심 트리거는 단기 실적 개선(=캡티브 가동률 상승)보다는 논 캡티브 고객사와 신규 계약에 따른 폴란드/미국 공장 수요 확보가 될 전망이다. 7/26(수) 공시된 SK온과의 장기공급계약은 논 캡티브 확대의 시작을 알려준다. 대부분의 계약 조건이 NDA 조항 에 따라 비공개로 처리됐으나 최소 물량 조건과 최대 물량 조건이 동시에 확정된 것으로 파악된다. 최소 물량 조건은 동사의 가동률 확보 를 위해 안전판이 될 전망이다. 최대 물량 조건은 캡티브 고객사에 제공하는 물량을 제한하고, 이에 생겨난 여유 생산능력을 활용해 논 캡 티브 고객 확보가 가능하게 해준다. 

BEP(Break-even point)
BEP(break-even point)는 일정기간 수익과 비용이 같아서 이익도 손해도 생기지 않는 경우의 매출액으로 손익분기점이라고 한다
 
설계·개발, 제조 및 유통·물류 등 생산과정에 디지털 자동화 솔루션이 결합된 정보통신기술(ICT)을 적용하여 생산성, 품질, 고객만족도를 향상시키는 지능형 생산공장

 

 

3. 목표주가 120,000원, 투자의견 매수 유지

 

목표주가 120,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 25년 EBITDA에 목 표 밸류에이션 22배를 적용했다. 북미 정책발 분리막 숏티지는 아직 초입 국면으로 연내 다양한 추가 고객사의 확보가 기대된다.

*자료 출처

2023.07.27 신한금융투자 기업분석부

정용진 연구위원님

SK 아이이테크놀로지 리포트