[리포트요약] S-Oil 주가 전망 목표주가, 분기 최대 실적과 과도한 우려

[리포트요약] S-Oil 주가 전망 목표주가, 분기 최대 실적과 과도한 우려

 

 

[S-Oil]기업개요
동사는 1976년 1월에 설립되고 하루 66만 9천배럴의 원유정제능력을 보유한 정유사로, 정유 뿐 아니라 석유화학 ㆍ윤활기유 등으로 다각화된 사업포트폴리오를 보유함.
 
정유부문에서 대규모 정제시설, 높은 고도화설비 수준, 안정적인 내수 유통망을 보유.
 
동사의 최대주주는 Aramco Overseas Company B.V.(세계 최대 사우디아라비아 국영 석유회사인 Saudi Aramco의 종속회사)로 총 지분의 63.4%를 보유함.
 
출처 : 에프앤가이드

투자의견	현재주가	목표주가	상승여력
매수(유지)	93,100원	150,000원(유지)	61.1%

• 2Q22 영업이익 1.55조원(+16% QoQ)으로 컨센서스 상회 예상
• 22년 영업이익 5.1조원(+140%)으로 역대 최대 실적 전망
• 목표주가 150,000원, 투자의견 '매수' 유지

 

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1. 2Q22 영업이익 1.55조원(+16% QoQ)으로 컨센서스 상회 예상

 2Q22 영업이익은 1.55조원(+16%, 이하 QoQ)으로 컨센서스 1.09조 원을 상회할 전망이다. 정유 영업이익은 1.24조원(+3%)이 예상된다. 전분기 재고평가이익 감소에도 정제마진 초강세로 호실적이 기대된다. 2분기 정제마진은 OSP 상승을 감안해도 전기대비 7달러/배럴 상승한 것으로 추정된다. 등/경유를 비롯해 휘발유 마진까지 타이트한 수급으로 사상 최고치를 기록했다.

 

 화학 영업이익은 679억원으로 흑자전환이 기대된다. 올레핀 스프레드 약세에도 아로마틱(PX, 벤젠 등) 스프레드 급등으로 견조한 실적이 예상된다. 윤활기유는 타이트한 기유 공급으로 스프레드가 11% 상승하며 2,379억원(+22%)의 영업이익을 전망한다.

 

2Q22(Q = Quarter, 분기)
2022년 2분기

QoQ(Quarter on Quarter)
전분기 대비 증감률

컨센서스(Consensus)
시장 전문가들에 의해 분석된 주식 종목 또는 업종과 시장에 대한 평균적인 매매 가격(목표 가격)과 매매 입장 등을 포함한 일련의 투자정보를 의미한다.

 

2. 22년 영업이익 5.1조원(+140%)으로 역대 최대 실적 전망

 2022년 영업이익은 5.1조원(+140%)으로 사상 최대 실적이 기대된다. 정유 영업이익은 4.1조원(+352%)으로 실적 성장을 견인할 전망이다. 2분기 급등했던 정제마진은 소폭 하락하겠으나 하반기 배럴당 16달러로 높은 수준이 유지되겠다. 이는 1) 타이트한 글로벌 공급(OPEC+ 제한적 증산, 중국 수출 감소 등), 2) 낮은 원유 및 제품 재고, 3) 수요 성수기(휘발유 및 항공유) 효과 등에 기인한다.

 

 화학 영업이익은 1,838억원(-25%)이 예상된다. 석유제품 수급 타이트로 아로마틱 강세가 지속되며 하반기 실적 개선이 기대된다. 윤활유 영업이익은 8,415억원(-15%)이 예상된다. 경유 생산 확대에 따른 공급 감소로 타이트한 수급이 지속되며 견조한 스프레드가 유지되겠다.

 

 

3. 목표주가 150,000원, 투자의견 '매수' 유지

 목표주가 150,000원, 투자의견 '매수'를 유지한다. 최근 글로벌 경기 둔화에 따른 수요 감소 우려로 유가(WTI)가 100달러를 하회하며 업황 센티먼트가 약화됐다. 다만 고유가를 야기한 공급 이슈가 단기간 해소될 가능성이 낮고 견조한 수요가 지속되고 있으므로 정제마진 조정폭은 제한적이겠다. 역대 최대 실적이 예상되는 만큼 고배당 매력도 점차 부각될 전망이다.

 

 

 

 

 

*자료출처

2022년 7월 8일

이진명 책임연구원님과

최규헌 연구원님의 S-Oil 리포트

 

 

https://www.s-oil.com/Default.aspx

S-OIL

 

 

 

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